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Pecking Order Theory：FRM考試知識點解析！

發布時間：2020-04-21 09:44編輯：融躍教育FRM

FRM考試中有大量的金融英語詞匯，Pecking Order Theory就是其中之一！備考中考生需要對它的內容有所掌握，下文是對它的解析，一起了解一下！

Pecking Order Theory是優序融資理論，是關于公司資本結構的理論。以信息不對稱理論為基礎，并考慮交易成本的存在。認為公司為新項目融資時，將優先考慮使用內部的盈余，其次采用債券融資，zui后才考慮股權融資。

即遵循內部融資、外部債權融資、外部股權融資的順序。在MM理論的信息對稱與不存在破產成本的前提假設條件下，認為當存在公司外部投資者與內部經理人之間的信息不對稱時，由于投資者不了解公司的實際類型和經營前景，只能按照對公司價值的期望來支付公司價值，因此如果公司采用外部融資方式，會引起公司價值的下降，所以公司增發股票是一個壞消息。

如果公司具有內部盈余，公司應當首先選擇內部融資的方式。當公司必須依靠外部資金時，如果可以發行與非對稱信息無關的債券，則公司的價值不會降低，因此債券融資比股權融資優先。

邁爾斯和馬吉洛夫的研究表明，當股票價格高估時，企業管理者會利用其內部信息發行新股。投資者會意識到信息不對稱的問題，因此當企業宣布發行股票時，投資者會調低對現有股票和新發股票的估價，導致股票價格下降、企業市場價值降低。【資料下載】點擊下載FRM二級思維導圖PDF版

內源融資主要來源于企業內部自然形成的現金流，它等于凈利潤加上折舊減去股利。由于內源融資不需要與投資者簽訂契約，也無需支付各種費用，所受限制少，因而是首選的融資方式，其次是低風險債券，其信息不對稱的成本可以忽略，再次是高風險債券，最后在不得已的情況下才發行股票。

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關鍵詞 ： FRM考試
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