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FRM考試Fama—French三因子模型的內容是什么？

發布時間：2020-07-06 09:10編輯：融躍教育FRM

FRM考試中，Fama—French是其中的知識點，它是三因子模型，多因子模型認為，任意證券的收益率取決于多個因子，其中以 Fama 和 French的三因子模型最為有名。

Fama和French采取了完全不同的方式來解釋資產的收益。他們既沒有假設什么理性投資者和關市場投資組合等問題，也沒有假設市場中不存在套利的機會和多因子。直接就是選擇三個因子對資產收益進行回歸。由于丟掉了理論的包袱，自然他們的模型產生的數據擬合結果比之前的CAPM和APT都要好得多。

Fama和French認為，股價的超額收益率可以由三個風險因子解釋，分別是CAPM 模型的市場因子再加上另外兩個分別用于捕捉市值規模和價值—成長效應的因子。該模型起源于兩個被大家發現的定價現象：

（1）小市值的股票平均收益率更高；

（2）低市凈率(P/B)的股票收益率更高。

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Fama—French 三因子模型表達式為：

三因素模型對投資界有深遠的影響，將股票按市值和賬面—市值比這樣的特征進行劃分就是一例。股票按照市值大小劃分為小盤股、中盤股和大盤股；按賬面—市值比劃分為價值型、平衡型和成長型。而衍生的股票指數的編制方式、基金持股風格的劃分也是受到三因子模型的影響。【資料下載】FRM一級思維導圖PDF版

從20世紀60年代到80年代后期，CAPM是金融學的主導模型，而Sharpe也因為這個理論獲得了1990年的諾貝爾經濟學獎。從90年代初期到最近，Fama—French 三因素模型是主導模型，而Eugene Fama于2013年獲得了諾貝爾經濟學獎，三因素模型被評選委員會肯定為金融學過去25年最重大的成就之一。

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關鍵詞 ： FRM考試
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