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FRM考試知識點解析：商品風險！

發布時間：2019-09-25 09:09編輯：融躍教育FRM

在FRM考試中，對于知識點的掌握是很重要的，今天，小編為廣大考生介紹一下什么是商品風險！

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商品風險（Commodity risk）源于商品合約價值的潛在變動，包括農產品、金屬和能源產品。這些商品可以分為貴金屬（進、鉑和銀）、基本金屬（鋁、銅、鎳和鋅），還有能源產品（天然氣、燃料油、無鉛汽油、原油）。

下圖展示了商品合約的風險，并且列出了現貨和短期以及長期（通常為12—15個月）期貨合約的年度波動率。

波動率

貴金屬的年波動率范圍為20%—30%，這與股票市場的波動率具有相同的數量級。基本金屬的波動率范圍也大致如此。相比之下，能源產品的波動率范圍就大得多，范圍為20%—70%。這是由于相對金屬而言，能源產品不易儲藏，這樣一來，其受供需波動的影響就較大。

如上圖所示，對所有商品的期貨價值而言，到期日較長的期貨價格的波動率較低。對于能源產品來說，這一遞減的波動率期限結構就更加明顯，而對于基本金屬，就不是很明顯。

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期貨合約具有一個單獨的風險因子，另外，能源合約不同期限之間的相關性比金屬合約的相關性低。這就解釋了為什么能源合約需要多個風險因子的風險度量系統，包括期限、等級和地點。

FRM商品風險相應考題介紹：

例題1：假設無風險年利率為5%，存儲原油的年成本率為1%，原油的年便利率為2%，當前的原油價格為每桶50美元。都以連續比率進行計算，那么，一年后原油的遠期價格是多少？

A.49.01美元

B.52.04美元

C.47.56美元

D.49.50美元

例題2：假設你在未來五年采用持有一滾動對沖策略持有期貨合約。假設對沖比率只對不同時刻的貨幣流動性進行調整但沒有對基差風險進行調整。在下列那種情況下你的時間基差風險最大？

持有—滾動原油期貨的當前月份

持有—滾動天然氣期貨12個月

持有—滾動黃金合約3年

所有的情況都具有相同的基差風險

答案解析：

例題1：

答案解析

例題2：

A 對于黃金，遠期價格緊密跟隨現貨價格，因此幾乎沒有基差風險。對于原油和天然氣，期貨價格在短的期限結構里變動最大。因此持有較短期限的合約或者即月合約，其差風險最大。

關鍵詞 ： FRM考試 商品風險
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